新氧回应做空机构造假质疑：缺乏对行业基本理解_将回购股票(診所收入機構)

为展示公司对长期业务前景的信心，新氧董事会今天批准了一项回购计划，公司被授权在今后12个月回购不超过7000万美元的股票。

昨日，做空机构Blue Orca Capital发布针对新氧的做空报告。
称新氧存在“大量订单造假现象”“夸大的广告收入”等。

根据报告，Blue Orca Capital在2020年12月和2021年2月对新氧平台进行了两次数据抓取，从去年12月到今年2月的45个工作日，通过新氧平台预订的交易数量增加了180万次，两个月的交易总额增加了70多亿元。
Blue Orca Capital称“这个数据看起来令人震惊”。

Blue Orca Capital抓取的数据

Blue Orca Capital还抓取了特定地区的数据。
Blue Orca Capital表示，武汉忆美凯德医疗美容有限公司(以下简称“忆美凯德”)在两个月(45个工作日)的时间里，仅由一名医生完成了803例双眼皮手术，“这意味着这位医生必须每天做18次双眼皮手术，才能保证新氧平台上的销售额是真实的。
”

Blue Orca Capital联系了忆美凯德，诊所确认双眼皮手术通常由一名医生完成。
该诊所还说，这位医生每天只做三到四个手术。
“在此速率下，临床可执行的手术比新氧平台上报告的少81%。
”

Blue Orca Capital抓取的忆美凯德手术数据

对此，有新氧内部人士回应南都称，Blue Orca Capital在手术数据的计算上存在问题，“医美消费存在一定的决策周期，尤其是手术类消费，周期甚至达到半年甚至一年。
为了保证用户体验，新氧平台所有的预约订单，消费者都可以免费退单，只有线下履约到店，该笔订单才会对新氧的财务收入产生影响。
”

南都在新氧平台看到，忆美凯德在新氧仅显示了一名医生，但在大众点评界面，忆美凯德显示了两名医生。

忆美凯德在新氧和大众点评的页面

Blue Orca Capital还认为，新氧存在广告收入夸大。
新氧财报显示，2019年来自3111家医美机构向其支付的信息服务收入（Blue Orca Capital称其为“广告费”）为 8.33 亿元，这意味着平均每家机构给新氧付了26.8万元广告费。

根据Blue Orca Capital抓取的数据，2020年12月，新氧平台上有3758家医疗服务提供商活跃发布程序。
然而，数据还显示，在这些所谓的付费广告商中，有24%的诊所2020年在新氧平台上零销售手术。
“如果该平台上24%的诊所没有通过新氧预约过一笔交易，我们非常怀疑他们会向新氧支付近30万元的广告费。
”

Blue Orca Capital抓取的数据显示，2020年，新氧平台上超过50%的医疗服务提供商订单数不超过50个，平均每家诊所收入22001元，“新氧平台上的一半诊所不太可能为了1美元的收入而支付12美元的广告费用。
我们认为，医院和诊所为了在平台上出现，可能会支付更多的费用，但在竞争激烈、饱和的整容手术广告市场，每家诊所的广告收入远低于新氧告诉投资者的水平。
”

Blue Orca Capital还表示，“持怀疑态度的投资者可能会想，数据集中的高端医院即大客户，是否支付了足够的费用在平台上做广告，使得新氧的广告收入看起来可信。
我们认为不是。
”

据悉，2020年，新氧平台的交易额预计为35亿元人民币，广告收入预计为9.62亿元人民币。
“如果这是真的，医院和诊所平均花费28%的收入在新氧的平台上做广告。
”

Blue Orca Capital举例了两家上市整形机构华韩整形和利美康，他们在所有平台上报告的总广告费用占收入的12%，明显低于28%，“简而言之，大型医院和连锁诊所的公共财政不支持新氧报告的广告收入。
鉴于平台上的大多数诊所要么没有预订量，要么收入很少，我们认为大公司的支出无法弥补这一差距。
”

最终，Blue Orca Capital对新氧的估值为2.98美元/股，较其上一个交易日价格下跌63%。
在Blue Orca Capital 做空报告发布的当天，新氧股价盘中曾一度下跌至8.435美元/股后迅速拉升，当日收盘价8.730美元/股，上涨7.25%。

采写：南都 汪陈晨