天使轮、风投、私募、A轮、B轮、C轮、D轮融资到底是什么(公司投資天使)

我们经常会听到周围人说某某公司获得了某轮融资。

在国外，资本支持创业，是经济创新的重要动力，诞生了一大批耳熟能详的公司，在现在创业的时代，如果你没有风险资本的支持，恐怕就输在起跑线了。

我们国内现在的新经济力量，腾讯、阿里巴巴、京东、滴滴等等，都是风险资本支持的。

正在创业为资金发愁的朋友们，你知道什么是A、B、C、D轮融资吗？天使投资、VC、PE之间又有什么不同？

今天就跟大家分享一下它们之间的关系。

在欧洲称为商业天使（Business Angel）或非正式投资者，是指提供创业资金以换取可转换债券或所有者权益的富裕个人投资者。
天使投资人自己组织成的天使团体或天使网络目前正不断扩大，以分享研究成果和集中资金针对性。
术语“天使”最初来自英格兰，代表提供戏剧表演资金的资本。

1978年，新罕布什尔大学教授、该校创业研究中心创始人William Wetzel完成了一项开拓性研究：探讨在美国如何增加企业的原始资本，他第一次使用“天使”来描述那些支持这些企业的投资者。

天使投资所投的是一些非常早期的项目，有些甚至没有一个完整的产品和商业计划，或者仅仅只有一个概念。
天使投资一般在A轮后退出，天使投资是风险投资的一种,投入资金额一般较小。

简称风投，又译称为创业投资，可以是私募股权形式，由公司或基金提供给被认为具有高增长潜力或已经表现出高增长的早期新创公司（股票尚未公开发行或上市柜）。
风险资本投资可发生在最初的“种子资金”。

风险资本家投资是为了通过最终的“退出”事件(出售股权)回收资金，例如公司在首次公开募股（IPO）中向公众出售股票或进行并购（也称为作为公司的“贸易销售”）。

风险投资公司或基金投资于这些早期阶段的公司，以换取他们投资公司的股权。
风险投资家承担风险，投资高风险的初创公司，希望他们有些公司能够成功。
风险投资不仅提供资金支持，也为创业公司带来关键的市场洞察、行业联系以及经营策略的指导，这些对于帮助创业公司稳健成长至关重要。
这种投资模式对于那些有潜力改变市场或创造新市场的创新型企业尤为重要。

VC所投的通常是一些中早期项目，经营模式相对成熟，一般有用户数据支持，获得了市场的认可，且盈利能力强，在获得资金后进一步开拓市场可以继续爆发式增长。
投资节点一般为在死亡之谷（VALLEY OF DEATH）的谷底。
VC可以帮助创业公司速提升价值，获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础。

又称私募股权投资或私募基金，是指对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产之投资。
机构投资者（例如官方养老资金池、保险公司）可能会投资私人股权投资基金，然后交由投资公司管理并投向目标公司。

私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。
私人股权投资基金经常会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。

PE所投的通常是一些Pre-IPO阶段的公司，公司已经有了上市的基础，PE进入之后，通常会帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。

实际上融资轮次并没有太严格的定义。
为了突出重点，我们可以通过一句话来解释：

种子轮即种子融资。
虽然大多数初创企业都依靠创始人自己的或其直系亲属和朋友的资金，一些企业还是会寻求第三方的“种子融资”，这是一种最早期阶段进行的融资方式。

在此阶段整家公司可能只有一个人，那个人就是创办人，「创业初期想法」基本上就是在种子轮的阶段需要拥有的东西，在这个阶段会需要少量资金才能起步，也就是「创业的第一桶金」，需要有俗称的「3F」大力支持，就是Family（家人）、Friend（朋友）、Fool（傻子），不然就是创办人自掏腰包。

“初创企业融资很容易。
”当然，曾经有过创业经历的人都知道，创始人一般是不会这么说的。
寻找掌握资源的可靠投资人——说服他们进行投资——对初创企业来说依然是一个耗费时间和资源的挑战。
时代在变化，初创企业的融资环境也在变化

总结：仅有一个idea，靠刷脸融资。

当你的产品有了原型（prototype），也具备了初步的商业模式（是否可行，还尚待验证），甚至累积一些核心用户时，就会进入天使轮阶段。

此时期的投资人大多为天使投资人（Angel）、孵化器（Incubator）、加速器（Accelerator）、或是天使投资机构等等。

由于这时期的风险还很高，在公司的财务数字还很难看下，天使的投资金额通常不大，大多在USD 1M 以下，因此尽职调查（Due Diligence；DD）通常就不会那么严格，投资人最看重的还是「创业团队」本身的学经历及执行力。

一般看来，天使投资人大多是累积了一定财富的企业家、成功创业者或是VC等。
他们不仅可提供公司资金，有时还会为创业家带来人脉资源，是早期创业者的重要支柱。

总结：已经起步但尚未完成产品，模式未被验证。

A轮融资通常是对公司进行第一轮重要风险资本融资的称呼。
A轮融资时公司会出售一些优先股给投资者以换取其投资。
这些股票通常是公司向公司创始人、员工、亲朋好友、种子基金和天使投资者发行的普通股和普通股期权之后发行的一系列股票。

当公司产品日益成熟，虽然还处于亏损阶段，但已有了完整的商业模式，在行业内也开始有一定的口碑，就会进入A轮融资。

从A轮开始，主要的投资人将由「Angel」转变为「创投」。
创投，顾名思义就是创业投资（Venture Capital），指的是对新创公司进行有风险的投资。

「创投」跟「商业银行」有很大的不同，相较银行是以借贷来赚取固定的利息报酬，VC则是在没有任何财产抵押的情况下，以资金换取新创公司的股权，最后再透过公司上市柜、被并购等方式把这些股票卖出，来赚取公司未来成长的增值。

跟Angel不同，VC的钱未必是自己的钱，绝大多数的钱是来自于背后的股东。
以我所在的「中华开发创新加速基金」及「阿里巴巴台湾创业者基金」为例，中华开发创新加速基金背后的股东便来自Line、研华、远传、广达、可成等知名企业，阿里巴巴台湾创业者基金的股东则为阿里巴巴。

VC必须对这些股东负责，除了帮他们找到策略合作伙伴，更重要的是找到有潜力的新创公司投资，来帮股东赚钱。

另一方面，每一档创投基金其实都有5～8年不等的年限，时间到了就是VC缴交成绩单的时刻。
因此，VC在投资时，也会去思考这家公司在未来几年，有没有机会规模化、有没有机会上市柜、有没有机会被并购。
当总总因素都成立时，VC才会下手投资。

总结：有团队、有以产品和数据支撑的商业模式，业内拥有领先地位。

当公司的商业模式已经几乎没任何问题；站稳现有市场后，计画推出新的产品线；或是要复制商业模式到海外市场，以加快规模化的脚步时，就会启动B轮融资。
这时期的投资人仍以VC为主，而少数较早期的PE Fund也会加入。

总结：商业模式已经充分被验证，公司业务快速扩张。

当公司已成为该领域的领先者，具一定的获利水准后，为了发展新型态业务，同时也为上市柜（Initial Public Offerings；IPO）做准备，便会发起C轮募资。
此时期的投资人渐渐转向以PE Fund为主，而一些过去曾投资的VC也可能跟投。

总结：商业模式成熟、拥有大量用户、在行业内有主导或领导地位，为上市作准备。

Pre-A轮、B+轮、B++轮、D轮、E轮，又是什么？

一般来说，融资募到C轮就差不多了。
D轮指的是你把C轮的钱烧完了，但还没进入上市柜阶段；同理，E轮指的是你把D轮的钱烧完，但依旧还是没上市柜。

而大家常听到的Pre-A轮，指的是天使轮的钱花完了，但产品还不够成熟，尚未到A轮阶段，进退两难下，只好又募一个round，我们就称它为Pre-A轮。
至于B+轮、B++轮都是相同意思，因为还没到下一round的水准，所以只好一直无限+++++。

主要原因包括：

1、一下子找不到那么多资金(不同阶段投出的钱有限)；

2、公司在特定阶段的发展用不到那么多钱(钱多了也烫手)；

3、公司创始人不愿意一下子要那么多钱(早期估值低，股权稀释多)。

而融资额基本靠谈，靠企业根据自己业务发展预测的财务报表进行评估，一般是这样划分的：

天使投资人(AI)：发生在公司初创期，是指公司有了产品初步的模样（原型），可以拿去见人了；有了初步的商业模式；积累了一些核心用户(天使用户）。
这个时候一般就是要找天使投资人、天使投资机构了。
投资量级一般在100万RMB到1000万RMB。

A轮融资：公司产品有了成熟模样，开始正常运作一段时间并有完整详细的商业及盈利模式，在行业内拥有一定地位和口碑。
公司可能依旧处于亏损状态。
资金来源一般是专业的风险投资机构（VC）。
投资量级一般在1000万RMB到1亿RMB。

B轮融资：公司经过一轮烧钱后，获得较大发展。
一些公司已经开始盈利。
商业模式、盈利模式没有任何问题。
可能需要推出新业务、拓展新领域。
资金来源大多是上一轮的风险投资机构跟投、新的风投机构加入、私募股权投资机构（PE）加入。
投资量级在2亿RMB以上。

C轮融资：公司非常成熟，离上市不远了。
应该已经开始盈利，行业内基本前三把交椅。
这轮除了拓展新业务，也有补全商业闭环、写好故事准备上市的意图。
资金来源主要是PE，有些之前的VC也会选择跟投。
投资量级：10亿RMB以上，一般C轮后就是上市了，也有公司选择融D轮，但不是很多。