爱美女性给的动力？美容商英格蜜儿国际再度冲刺资本市场(英格國際美容)
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我国是世界上的整容大国，2015年起，美容业已成为我国继房地产、汽车 、旅游之后的第四大服务行业。而眼下，值得爱美女性注目的消息又悄然来临：香港非手术美容服务提供商英格蜜儿国际在今年5月初首次闯关香港资本市场失败后，在2018年12月12日双十二节当天再次向港交所递交了上市申请表。
来源：港交所
截至目前，香港本地成功闯入资本市场的美容公司已接近10家，受到资本支持的美容公司近些年混的风生水起。英格蜜儿国际可不希望掉队，也跟随浩浩荡荡的资本市场之旅。若能成功上市，英格蜜儿国际将会在香港、中国内地以及英国开设多家新医学美容中心，爱美女性们便可多一项非手术美容服务的选择了。
没有手术刀的“美容师”
与国内众多美容医院主要以手术刀修复与再创人体皮肤、肌肉等人体组织结构不同，英格蜜儿国际提供的美容服务产品主要是能量仪器。能量仪器服务本质上是无创疗程服务，该服务因不涉及麻醉以及皮肤穿刺，因此大幅降低对人体造成的风险。所以说，英格蜜儿国际是美容行业中不带手术刀的“美容师”。
定位上，英格蜜儿国际以香港市场为主体，中国内地、澳门以及海外都有布局。公司最大的市场集中在香港，收入占比目前达到96.6%。
来源：港交所
品牌定位上，英格蜜儿国际透过医学美容服务和护肤品相结合的方式向客户提供一站式医学美容解决方案。其中，提供医学美容服务的主要方式是能量仪器疗程，该业务板块一直都是英格蜜儿国际最大的收入来源。能量仪器的能量技术包括高聚焦超声波、激光及射频。护肤品也是公司一大业务，该产品可提高公司美容服务成果，护肤产品包括润肤霜、护肤霜、面膜等。
业绩表现佳，走高端美容路线
翻阅英格蜜儿国际的招股书，发现其财务报表整体表现良好，营收及净利均节节攀升，堪称“三好学生”。
细分来看，英格蜜儿国际每一项业务从2016年-2018年整体上取得相当不错的收益。除了主业能量仪器疗程服务板块增幅较小之外，以护肤品为主的副产品在收益上大多都稳步提升。
这与英格蜜儿国际走高端美容医疗路线有关。在医美疗程上，公司采用的大多是外国顶尖医美疗程，其中美塑疗程占比最大，主要是以皮肤美容为主，纤体疗程也是比较重要的业务。公司在世界各地知名的国际能量仪器设备制造商采购设备，认为公司的竞争对手难做到这一点。据招股书，公司计划在未来5年斥资3亿港元采购新设备，真是财大气粗，国内没有几家同行业的企业能做到这一点。
高端仪器为客户提供上档次的服务，那公司收费自然也比同行高几个档次。英格蜜儿国际当前拥有的83间医学美容中心和11间医学美容及保健中心，公司通过近100间定位高档的医学美容中心吸引了大量了客户进行消费，公司近3年年度所有的医疗美容中心的贵宾客户人均消费在4万—5.1万港元之间，而香港医学美容服务的人均消费支出在2017年也只不过是7271.7港元，公司走的高端路线以及数量庞大的美容中心保证了营收的体量，也是其业绩稳步增长的关键。
扩张有看点，但存货周转需留意
英格蜜儿国际在大本营香港市场的医学美容中心数目不断在扩张当中，经计算，2016年年度至2018年9月30日，香港市场的医学美容中心数目总共增加了7间。
在竞争如此激烈的市场里，能保持年均约2间医学美容中心的扩建速度，英格蜜儿国际交出的成绩单还是值得肯定的。毕竟在香港市场，英格蜜儿国际受到市占率第一的上市公司香港医思医疗集团(02138-HK)等为主的众多非手术性疗程服务企业的竞争挤压。当前香港医思医疗集团在非手术性疗程市场里的市占率为16.2%，英格蜜儿国际为13.8%。
此外，英格蜜儿国际的存货数据值得我们留意。公司的存货主要是护肤品、耗材及其他用品，截至2018年9月30日，公司的存货只占流动资产的8.7%。近几年，公司的存货保持相对稳定，在5500万港元-9000万元之间浮动，那么我们来看一下其存货周转天数。
近三年，公司平均存货周转天数呈下降趋势，由2016年度的501天缩减至2018年度308天。说明公司存货变现的速度得到改善，存货管理工作的效率变高。2018年9月30日止6个月增加至408天，是由于年内第二及第三季护肤品销售通常较低造成的。不过，公司的年度平均存货周转天数均超过365天，仍是相对偏高的。超过一年的存货周转期，对于护肤产品来说，流转速度已经是相当慢的，因为护肤品的保质期一般为2-3年，粉底、睫毛膏等产品的保质期更是一年时间都不到。那么问题来了，就算存货周转出去售卖了，那没有多少消费者愿意购买生产日期已经超过一年的商品吧？这对于公司护肤品销量来说可不是什么好事。
走进内地难
若要巩固公司作为世界领先的非手术性美容服务供应商的市场地位，英格蜜儿国际首要做的就是走出香港这个接近饱满的竞争市场，拓展至中国内地以及海外市场。
根据弗若斯沙利文报告，大湾区的非手术性医学美容服务收益从2013年-2017年的年化复合增长率高达21.9%，可为相关美容商提供大量增长机会。英格蜜儿国际计划将其在香港的模式复制到中国内地(特别是粤港澳大湾区)，在未来3年内于大湾区开设12间自营医学美容中心及6间自营医学美容诊所。
然而，中国内地的营商环境、竞争情况以及客户消费模式上与香港截然不同。比如，英格蜜儿国际在内地的知名度不高，打开内地市场需要在广告及推广活动方面投入大量的资金。医学美容服务业的参与者严重依赖品牌声誉来吸引新客户并留住客户，当前英格蜜儿国际在内地属于新参与者，很难在短时间内建立良好的品牌声誉，这需要一个由大量资金投入的漫长周期。而从现金流看，英格蜜儿国际近年来经营活动产生的现金流净额明显是下降的，2018年度下降至2.2亿港元。
因战线拉得较长，近100间的医疗美容中心需要耗费巨额资本开支以作日常运营及员工薪酬等，导致公司现金流减少。另外，英格蜜儿国际在中国内地的美容中心频频遭到网友吐槽，这也是公司进军中国内地面临的一大考验。
美容效果不理想、美容技师的专业性等问题层出不穷，在大众点评上的差评就占了总评论的三分之一。说明英格蜜儿国际在内地的口碑是相当欠缺的，同时在美容服务、雇员专业性以及美容价格等诸多问题需要公司去解决。毕竟国内众多美容中心有更成熟的服务及管理体系，也有更高的知名度，竞争实力目前来说比英格蜜儿国际更强。
作者：覃汉计
编辑：黎璐璐
