经营性PPP项目_机会 or 陷阱？(項目付費政府)
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致上谈兵是以致金研究团队为主的实务研究型自媒体平台，成员全部为PPP、不动产、地产、银行、信托、私募、证券、保险、律所、会计所等方向的专业精英人才。平台以投融资、风控、法务、财务、税务为专业依托，主攻不动产、PPP、军民融合、文化娱乐及资本市场的PE/VC、IPO、新三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、基金管理、融资租赁、财富管理等业务方向的政策分析及法律、财税实操研究，研究成果（各平台号：致上谈兵）目前在业内已广为传播。
1、使用者付费
目前市场上出现部分PPP项目，使用者付费项目经营收入覆盖投资建安成本的80%甚至更多，实施方案中的经营性收入类型更是多种多样：广告牌收入（冠名赞助）、绿地认养收入、门票收入、物业收入、停车场收入、餐饮娱乐收入、服务站经营收入等。
从使用者付费类型上来看，PPP项目根据现金流的稳定性可分为稳定现金流及不稳定现金流。
文旅、体育、产业园区、教育、医院等市场成熟完善度较高，使用者付费存在的不确定性远大于政府付费，PPP项目合作周期较长，很难在整个运营期给项目公司带来稳定的现金流。
以体育场馆项目为例，体育场馆选址非常重要，项目周围若在城市的核心区域，周诶已有成型的小区，学校，医院等配套，运营难度将会小的多，毕竟目前一线城市体育场馆大型活动一年在60天左右，一般的地级市大型活动一年不超过30天，经营主要还是依靠周边原有的流量来支持，从收费单价来说，公共基础设施面对的是消费大众群体，一个定位全民健身的体育场馆的使用价格与高端健身房价格一样是不符合PPP初衷的。
自来水、燃气、供热、综合管廊、污水处理厂等项目虽然是使用者付费，但是使用者可选择性几乎没有，只要获得政府政策上的支持，项目较容易获得稳定且可预测的现金流。例如，综合管廊项目中存在的使用者付费通常是入廊费及管道租赁费，政府可制定相关的政策，规定沿线道路的管线必须统一入廊，并要求入廊单位按照政府制定的收费政策向PPP项目公司统一缴费。但是此类项目也存在同质项目竞争的风险，造成此风险的原因可能是政府同样在一个区域类授予其他社会资本特许经营权，故应该在PPP合同中明确此风险的主要承担方为政府。
2、 机遇与挑战
目前市场上经营性PPP项目主要以特色小镇、产业园区为主。
特色小镇与产业园区项目都涉及到招商的问题，一个良好的项目一般需要3-5年的培育期才能运转起来，特色小镇、产业园区项目若良好的运作起来给政府带来的将是规模性的成长，能帮助区域带动消费，政府解决就业、增加税收，打造城市名片等，也能为社会资本快速盘活资产，形成资本循环提供优质资产包。
产业园区、特色小镇PPP项目政府一般采取可行性缺口补贴的回报机制，众所周知，PPP项目政府给予的付费公式通常有三种：财金【2015】21号文公式，等额本息付费公式，等额本金付费公式。根据项目前期需要培育期来看，笔者认为此类项目补贴公式优先级分别是等额本金付费公式>等额本息付费公式>财金【2015】21号文公式。等额本金公式付费随着运营年数而逐年递减，最为符合此项目前期培育期经营收入不足的项目特征，且相同利润率下整个合作期政府补贴总额小于等额本息公式与财金【2015】21号文公式，也减少了政府总体支付压力。
在经营性收入部分，特色小镇与产业园区若能获得持续的现金流，必然离不开良好的招商与运营，而特色小镇的招商与运营的核心在于打造具有竞争力的IP，并打造产业链式的商业运营来保证项目流量稳定的增长，产业园区的招商与运营的核心在于引入符合产业园区定位的龙头企业，并且政府配套相关的优惠政策，来组建产业园区的产业集群，为项目公司提供稳定的租赁收入。
PPP项目的初衷是利用社会资本市场化的运作经验来实现政府职能的转变，提高基础设施项目的运营效率，政府承担监督的角色。但对于运营项目本身来说，政策的调整对运营本身的影响还是很有限的，PPP项目并不具有较强的商业性质，而是以公益性为主，一个运营水平在高的团队，也很难将公益性项目打造成利润极高的项目对于PPP项目此类非商业的低收益低风险项目公益性基础设施项目，过高的使用者付费占比是不合理的，而这样的项目在后续的实际落地也存在较大的困难。
致上谈兵是以致金研究团队为主的实务研究型自媒体平台，成员全部为PPP、不动产、地产、银行、信托、私募、证券、保险、律所、会计所等方向的专业精英人才。平台以投融资、风控、法务、财务、税务为专业依托，主攻不动产、PPP、军民融合、文化娱乐及资本市场的PE/VC、IPO、新三板、并购重组、银行、证券、信托、债市、项目融资、资产管理、资产证劵化、基金管理、融资租赁、财富管理等业务方向的政策分析及法律、财税实操研究，研究成果（各平台搜索：致上谈兵）目前在业内已广为传播。
